“你的意思是他不光粉饰了乐欧年报上的数字，还在奇途的资产估值上做了手脚？”唐宁问。
“很有可能，所以才会有那么高的溢价倍数，”余白回答，“并购交易中对目标企业进行估值，基本上就是净资产再加上商誉，商誉这部分实在太容易包装了。
如果他连上市公司的报表数字都敢动，商誉不可能放过的。
”
“商誉？无形资产吗？”唐宁不确定。
“很好！”余白表扬。
唐宁刚要高兴，就听到她下半句：“你犯了很多人都会犯的错误。
”
唐宁：“……”
“通常出现在财务报表上的无形资产都是比较具象，有可以被第三方认可的价值，比如专利权、商标权、著作权，”余白开始上课，“但商誉不一样，指的是目标企业能够获得高于正常投资报酬率所形成的价值。
可能是管理团队的能力，品牌影响力，客户资源等等。
这些东西一般情况下在财务报表里是没有的，只有在发生并购的时候才会以商誉的形式出现在报表里，买来多少钱就是多少钱，而不是市场上第三方认可的公允价值。
”
她觉得自己已经够深入浅出了，没想到学生还要造反：“老师你这课上得不好，一点都不形象。
”
“好吧，我举个栗子，”余白马上改正，“比如，有家国内企业买了一家欧洲的体育经纪公司。
那个经纪公司总共一间办公室，几个员工，但却开出了几个亿的交易价格，就是因为他家的高管在当地体育界有丰富的人脉，可以操作各种运动员转会，安排高规格的赛事。
这种人脉就是商誉，没办法被第三方认证的。
”
“然后呢？”这回学生总算跟上老师的思路了。
“然后？”余白也觉得这个栗子很魔幻，但却是千真万确发生过的真事，“结果买下来不久，人家高管跳槽了。
”
“没有竞业禁止协议？！”唐宁也是惊了。
别问，问就是忘了。
余白耸肩：“鬼知道里面到底是怎么回事，反正商誉每年都要进行减值测试，一旦对商誉做减值处理，就不可以再转回了。
”
“也就是说当宝贝一样买回来，转眼变成垃圾，